卫星石化:C3产业链打通 丙烯酸触底上行
2014年08月26日 13:58
国内行情
960化工网讯:卫星石化公告了2014半年度报告,营业收入19.25亿,同比增长20.94%,净利润1.83亿,同比增长1%,对应EPS为0.23元。
事件评论新建项目进展顺利,碳三产业链全面打通:2014年公司平湖基地项目进展顺利,32万吨丙烯酸及酯一阶段4月份达产,二阶段取得生产备案,丙烷脱氢近期投料,试生产运行稳定。SAP产品3月起正式对外销售,累计销量1200吨。公司目前已经打通'丙烷-丙烯-丙烯酸-丙烯酸酯-SAP',实现了碳三产品的全产业链贯通,成本优势和规模效应将进一步体现。
丙烯酸临近旺季,多因素致提价:丙烯酸年内景气略显低迷,二季度末价格见底,近期价格有所反弹同时成本下行,价差大幅增加。我们认为上半年行业新增产能较多,下半年仍有两套新产能有投放预期,导致价格疲软。从三季度时点来看,产能压力释放完毕,行业检修增加,叠加旺季补库存需求,价格有望持续提升。
销售市场扩大,协同效应凸显:公司平湖基地投产后,利用毗邻港口的优势,丙烯酸及酯的销售逐步向华南、华北等市场和海外倾斜。今年华南销售大幅增加,同时完善国际销售网络布点,海外市场进一步扩展。SAP进一步与大客户展开认证工作,同时产品规格向现有中小客户倾斜,公司SAP销量的持续提升。
卫星石化年内完成平湖建设后,一体化优势凸显,SAP市场也逐步打开。国内后续丙烷脱氢项目可以投放的有限,丙烯酸后续产能扩张也告一段落。我们认为丙烯酸二季度见底,公司销量未来仍将有大幅度提升,且丙烷脱氢增厚整体盈利。我们预计2014-15年eps为0.67、0.97元,考虑到公司未来丙烯酸销量持续增长,丙烷脱氢和SAP行业前景向好,给予推荐评级。